El último día de julio cierra con un sabor agridulce que el mercado ha decidido interpretar como dulce.
El S&P 500 avanzó un 1,66% hasta los 7.437 puntos, el Dow subió un 1,19% y el Nasdaq se disparó un 2,78%, con las megacaps de inteligencia artificial liderando el tramo final del mes. Que el índice tecnológico suba casi tres puntos porcentuales el mismo día en que el PIB del segundo trimestre llegó al 1,5% anualizado, muy por debajo de la previsión del mercado del 2,1% y desacelerándose desde el 2,1% del primer trimestre, dice bastante sobre la narrativa que domina este ciclo: los datos malos son buenos porque empujan a la Fed hacia la puerta, y los datos buenos también son buenos porque confirman el aterrizaje suave. En algún momento esa lógica encontrará su límite, pero hoy no es ese día.
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Donde sí hubo tensión real fue en las divisas asiáticas. Las autoridades japonesas y coreanas llevaron a cabo una intervención coordinada que ofreció soporte temporal al yen y al won frente al dólar, aunque el efecto ya ha empezado a disiparse.
La palabra clave es “temporal”: ninguna intervención cambiaria ha derrotado nunca a un diferencial de tipos estructural, y tanto Tokio como Seúl lo saben de sobra. Mientras la Fed mantenga los fondos federales en el 3,63% y el Banco de Japón siga moviéndose con la cautela de quien desactiva una bomba, el yen seguirá siendo un termómetro de la tensión global más que una moneda en equilibrio.
Asia cierra la semana con un rally de alivio que los propios analistas describen como “reparación más que reinicio”.
Las bolsas europeas alcanzaron nuevos máximos históricos, impulsadas por los buenos resultados del sector tecnológico, que ayudaron a reducir las dudas sobre la rentabilidad de la inteligencia artificial. El CAC 40 avanzó un 0,8%, el DAX un 0,3% y el FTSE 100 un 0,2%, con fuertes subidas de Infineon, ASML, Saint-Gobain, Engie y Crédit Agricole tras presentar resultados o previsiones favorables. En el frente macroeconómico, la inflación de la eurozona aumentó al 2,9% en julio y la francesa al 2,1%, reforzando las expectativas de una posible subida de tipos del BCE en septiembre, mientras el euro se mantuvo cerca de máximos de varias semanas frente al dólar. El desempleo en Alemania firma su peor dato en meses y enfría las espectativas. En Reino Unido, el crecimiento anual del precio de la vivienda se moderó al 1,8%. Entre los valores más débiles destacaron Puma, Melrose Industries, Hensoldt y Holcim, mientras Rightmove avanzó tras anunciar una recompra de acciones.
En materias primas, la debilidad del dólar hace su trabajo con discreción. El índice dólar cayó un 0,76% hasta el nivel de 100,12, lo que abre margen para activos denominados en otras divisas.
El cobre avanzó en el mercado de futuros apoyado precisamente en esa debilidad del billete verde, lo que no es un detalle menor: el cobre no sube porque el mundo fabrique más, sino porque el dólar vale menos, una distinción que conviene tener presente antes de leer titulares sobre repunte industrial. El oro, por su parte, encuentra en este entorno de dólar débil, curva positiva y crecimiento blando el escenario que los bancos centrales compradores de los últimos dos años anticipaban con bastante más claridad que los analistas de renta variable.
El detalle interno del PIB muestra que el avance del segundo trimestre se apoyó en gasto del consumidor, inversión y exportaciones, mientras el gasto público actuó como lastre.
Ese perfil es coherente con una Expansión Tardía que ya lleva meses enviando señales de madurez: el consumidor aguanta, la inversión privada no colapsa, pero el impulso fiscal se retira justo cuando el ciclo más lo necesitaría para sostener el momentum. Con la curva 10Y-2Y en 45 puntos básicos y el bono a diez años rindiendo un 4,67%, el mercado de renta fija no está celebrando nada. Está, simplemente, esperando al PCE que se publica hoy y que, según el consenso, decidirá si el relato del aterrizaje suave sobrevive al verano.
El posicionamiento sectorial que sugiere esta fase del ciclo, con finanzas, industriales y materiales como protagonistas, encuentra cierta validación en una jornada donde el rally no fue puramente tecnológico sino más amplio. Que el Dow suba más de un punto con el Nasdaq en casi el triple indica que algo se mueve por debajo de la superficie. Aun no vemos esa rotación definitiva, pero cada vez cuesta más entrar en esas acciones pagando múltiplos de expansión para empresas cuyos beneficios ya empiezan a descontar un futuro que tarda en llegar.
El mes de agosto empieza mañana con la misma pregunta que cerró julio: si el crecimiento se frena hasta el 1,5% con inflación todavía en el 3,73%, llamar “aterrizaje suave” es lo mismo que decir que un barco es animal acuático o un pulpo animal de compañía. (Los más viejos del lugar se reirán con el chiste malo 😊)
Análisis de liquidez
La fotografía semanal se deteriora y lo hace de manera bastante ordenada: las reservas bancarias caen US$77.6B, hasta US$2.985T, mientras el promedio semanal del TGA aumenta US$81.2B, hasta US$910.8B. El movimiento perfectamente coordinado confirma que la reconstrucción de caja del Tesoro está retirando liquidez del sistema bancario. Además, el saldo puntual del TGA del miércoles alcanzó US$970.4B, frente a US$835.4B una semana antes, lo que muestra que la presión más reciente es incluso mayor de lo que refleja el promedio semanal.
El mercado de financiación también pierde algo de comodidad. El SOFR sube a 3.65% y el spread frente a la tasa del ON RRP, situada en 3.50%, alcanza 15 puntos básicos. Ya entra en el extremo inferior de nuestra zona de alerta, aunque todavía está lejos de representar una dislocación seria. El volumen subyacente del SOFR sigue siendo muy elevado, alrededor de US$3.0T diarios, por lo que la señal es suficientemente relevante ya que viene de un mercado bastante grande.
El ON RRP rebota ligeramente hasta US$1.076B, pero el cambio es irrelevante desde un punto de vista estructural: continúa prácticamente en cero y no puede absorber una reconstrucción significativa del TGA. En otras palabras, los más de US$80B que el Tesoro retiró esta semana no salieron del antiguo colchón del RRP, sino fundamentalmente de las reservas y del cash privado.
La emisión de letras continúa siendo el principal canal de presión. El bloque del 30 de julio incluye US$110B en letras a cuatro semanas y US$100B a ocho semanas, mientras el Tesoro ya había anticipado aumentos graduales de los tamaños de subasta durante julio y un TGA potencialmente cercano a US$1T a finales de mes. La previsión se ha cumplido casi literalmente. Vamos que suba el bono no es solo por el miedo a la inflación estas subastas están tensionando la cuerda de la liquidez.
La parte tranquilizadora sigue siendo la facilidad repo: el uso fue de apenas US$3M el 30 de julio y se mantuvo entre US$1M y US$10M durante la semana. Son cantidades testimoniales, compatibles con ejercicios o necesidades operativas residuales, no con escasez generalizada de financiación. Pero es como decir el incendio no es tan grave por que los extintores más potentes aun no se han usado.
Nivel de riesgo de liquidez
🟠 Medio-alto.
Sube desde el nivel medio de la semana anterior. Ya coinciden cuatro señales incómodas: TGA por encima de US$900B, reservas por debajo de US$3T, spread SOFR–RRP en 15 pb y ON RRP agotado. Todavía no hay estrés operativo porque el SRF permanece prácticamente sin uso, pero el margen de seguridad se ha reducido con rapidez.
Implicaciones de mercado
Para renta variable y Bitcoin, el entorno deja de ser favorable por liquidez. No implica necesariamente una corrección inmediata, pero sí que los rallies dependen más de entradas privadas, resultados empresariales y narrativa. Con menor soporte monetario, aumenta la probabilidad de falsas rupturas, movimientos más bruscos y mayor sensibilidad a datos macro negativos.
Para bonos y money markets, la presión se concentra en el tramo corto. Si el Tesoro sigue emitiendo letras mientras mantiene el TGA cerca de US$1T, los fondos monetarios deberán continuar absorbiendo papel sin exigir una prima demasiado alta. El primer síntoma de saturación aparecería en SOFR, repo y rendimientos de las letras.
En la analogía que a algunos les ha gustado, esta semana no se han añadido ramitas a la hoguera; se retiraron más brasas. El fuego todavía aguanta, pero ahora depende mucho más de que el mercado privado siga alimentándolo… osea, que si el privado no abanica, este fuego va a sufrir.
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Hay una frase que se repite mucho en los grupos de trading: “No necesitas indicadores, solo price action”. Y luego ves al mismo que la dice con 17 indicadores en el gráfico, tres medias móviles y un panel de volumen que parece un electrocardiograma de un paciente nervioso.
En Cazadores del Profit tampoco creemos que los indicadores sean magia. No predicen el futuro. No te susurran al oído “entra aquí”. Lo que sí hacen, si los usas con criterio, es ayudarte a ver con más claridad cuando el mercado se está callando… o cuando simplemente está haciendo ruido.
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La Letanía no se basa en una jungla de indicadores. Usamos pocos. Muy pocos. Pero los usamos de forma muy concreta. Aquí tienes los que usamos en la comunidad de los Cazadores del Profit, para esta estrategia de Swing Trading
1. ADX (el filtro de fuerza)
El ADX es el que nos dice si el mercado tiene músculo o solo está dando bandazos. Decimos que nos muestra la fuerza de una tendencia, sin entrar si esta es alcista o bajista.
Parámetros elegidos:
Longitud: 14 (suavizado)
Longitud DI: 14
Key Level: 23
Una particularidad nuestra: ocultamos el +DI y el -DI. Solo miramos la línea del ADX. Cuanto más limpia es la lectura, menos tentaciones de sobreinterpretar. La regla es simple: ADX por encima de 23, significa que hay suficiente fuerza de tendencia como para prestar atención. Por debajo de 23… normalmente preferimos quedarnos de brazos cruzados. El mercado está más perdido que un pulpo en un garaje. No buscamos que el ADX esté en 50 o 60. Sólo que esté por encima de ese umbral de 23 y preferiblemente, que no esté cayendo a plomo. Muy atento a los cambios de dirección que llamamos “V” o “Casita” que es donde existe una intencionalidad clara en el mercado.
2. SQZMOM_LB (el detector de silencio)
Este es el indicador que usamos para detectar cuándo el mercado se está comprimiendo de verdad.
Parámetros elegidos:
BB Length: 20
BB MultFactor: 2
Keltner Length: 20
KC MultFactor: 1.5
Lo importante no es memorizar los números, sino entender qué nos está diciendo. Cuando el SQZMOM_LB entra en fase de squeeze (compresión), el mercado baja el volumen de la música. Los movimientos se hacen más pequeños, la volatilidad se reduce y el precio empieza a comportarse de forma más contenida. Es ese momento en el que el gráfico se queda sospechosamente callado.
No es que el precio se detenga por completo. Es que se estrecha. Y ese estrechamiento es precisamente lo que buscamos en la Letanía.El indicador no te dice cuándo entrar. Te dice cuándo el mercado está guardando energía. Cuando está en squeeze, sabemos que hay una compresión activa. Cuando sale del squeeze, normalmente es porque la volatilidad está empezando a expandirse otra vez. En la práctica, lo leemos de forma muy simple:
Squeeze activo: el mercado está en silencio / comprimido.
Salida del squeeze: la energía empieza a liberarse.
3. Las EMAs (el suelo y el techo dinámico)
Usamos solo dos:
EMA 25
EMA 200
La de 200 nos da el contexto de fondo. Si el precio está por encima, al menos estamos operando a favor de la tendencia de más largo plazo. La de 25 actúa como un soporte dinámico más cercano durante la fase de compresión. No las usamos para cruzar medias ni para hacer señales de entrada. Las usamos como referencia de respeto. Cuando el precio se comprime y, además, sigue respetando estas medias, suele ser una buena señal de que no estamos ante un simple lateral caótico.
Luego recordemos que son un gran indicador de tendencia: Cuando el precio se encuentra por encima de ambas EMAs y la de 25 está por encima de la 200 hablamos de una tendencia alcista confirmada. En caso contrario, precio por debajo de ambas EMAs y la de 25 por debajo de la de 200 hablamos de tendencia bajista confirmada.
Estas EMAs también nos pistas importantes de nuestra estrategia cuando se juntan o se separan.
4. El volumen (el que menos miente)
Este es, probablemente, el elemento al que más atención prestamos. Durante la compresión queremos ver que el volumen va disminuyendo. No de forma perfecta ni mágica, pero sí de forma visible. Cuando el precio se estrecha y el volumen baja, suele significar que la oferta se está agotando.
Cuando llega el momento de la ruptura, queremos exactamente lo contrario: volumen expansivo rompiendo un nivel de volumen importante. Usamos el indicador de volumen (y zonas de volumen / Volume Profile cuando hace falta confirmar) para identificar esas áreas donde antes hubo interés real. No nos basta con que el precio rompa “cualquier cosa”. Preferimos que rompa por donde antes hubo volumen.
5. Timeframes
La Letanía se trabaja principalmente en:
Diario: para ver la estructura general y la calidad de la compresión.
4 horas: para afinar el timing de la entrada y confirmar el volumen en la ruptura.
En semanal podemos confirmar movimientos o sobre encontrar zonas “macro” más amplias que merece la pena darle un vistazo. No operamos intradía agresivo con esta estrategia. Es swing. Y el swing, como todo lo bueno, suele requerir paciencia.
Resumen de los parámetros de la Letanía
Estos son los números. No hay más. No hay indicadores secretos ni configuraciones mágicas que cambian según el humor del día.
En el próximo artículo vamos a ver cómo se combinan realmente: qué tiene que pasar durante la compresión, cómo leemos el precio junto al SQZ y al volumen, y cuándo consideramos que una Letanía está lista para ser operada. Porque los indicadores solos no hacen nada. Lo interesante empieza cuando los pones a trabajar juntos… y te obligas a esperar.
Si este enfoque de operar menos y con más criterio te interesa, suscríbete para no perderte la Parte 3, donde bajamos al detalle de cómo se ve una Letanía completa en el gráfico. ¿Usas ya alguno de estos indicadores de forma parecida? Cuéntamelo en los comentarios.
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El 29 de julio de 2026 la Reserva Federal mantuvo la tasa en 3,50-3,75%. Horas después el bono a 30 años cerró en su nivel más alto desde julio de 2007. No fue un accidente. Fue el plan funcionando a la perfección o casi…
Y es que ayer, unas horas antes de la reunión de la FOMC, en el grupo de Telegram de los Cazadores del Profit, alguien decía que si tendríamos sorpresa con el dato. A lo que contesté que: ¿Cual sería la sorpresa?
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Y es que en este caso, hay una frase que llevo repitiendo desde hace tiempo:
No tomar la decisión es dejar que el mercado la tome por ti.
El 29 de julio de 2026 Kevin Warsh la convirtió en política monetaria oficial. Y lo celebró.
Lo que realmente pasó (o cómo no hacer nada y salir airoso)
La Fed publicó su statement a las 15:00. La tasa se mantiene. Votos 9-3. Hammack, Kashkari y Logan querían subir 25 puntos básicos. Hacía casi diez años que tres miembros no votaban juntos por un alza y que esta no se diera. El texto del comunicado fue casi idéntico al de junio. Lo único que cambió fue el voto. Un clásico.
Al no hacer el tradicional LIVE que hacemos sobre este esperado evento, me dio tiempo y espacio a fijarme en más detalles. A mis 14:30 empezó la conferencia. Warsh no se justificó. No intentó suavizar nada. Dijo, con esa calma que solo da el poder de un puesto aun no desgastado por historia y errore:
“Rates are higher today than they were 42 days ago.”
Y lo presentó como un logro. Osea, que fue como “hemos subido las tasas y ustedes no se han dado cuenta”.
Desde la reunión de junio el 10 los bonos había pasado de ~4,4% a ~4,6%. Uno de los saltos más grandes entre dos reuniones en dos décadas. El crédito ya se había encarecido. La Fed no había movido un dedo. Brillante.
Esa es la doctrina Warsh en estado puro:
Eliminar el forward guidance (las pistas)… y no será que no nos avisó en su anterior rueda de prensa.
Dejar de ser el árbitro que el mercado intenta adivinar… también lo dijo.
Que el mercado mire la pelota y no al árbitro.
Su frase más reveladora:
“Markets are paying attention to the ball and not the referee.”
Traducción libre: “Yo me quito del medio. Ustedes se encargan. Después vemos.”
Lo que hizo el mercado (la parte donde el plan se complica)
La respuesta no fue uniforme. El tramo corto y el tramo largo se movieron en direcciones opuestas, como si el mercado estuviera jugando a dos bandas:
El 2 años bajó 4 puntos básicos. El mercado le creyó la calma y sacó del precio la subida de septiembre (pasó de ~76% a menos de 60% de probabilidad). Bien jugado, señor presidente.
El 30 años subió 10,5 puntos básicos y tocó 5,244%. Cerró en su nivel más alto desde julio de 2007.
Y aunque una separación de la curva pudiera tener una lectura positiva, ahí está el detalle que incomoda.
Cuando la Fed deja en otras manos el ajuste de tasas, el mercado no solo hace el trabajo sucio. También te pasa la factura. Y la factura del tramo largo no es pequeña. No está descontando la próxima reunión. Está descontando el riesgo de inflación a 30 años. Está poniendo precio a la duda… y a la paciencia.
Warsh mostró la subida de las tasas de mercado como “el plan funcionando”. Parte de esa subida sí era su plan. La otra parte era el mercado cobrándole el favor.
Tres escenarios de cara a septiembre (ninguno especialmente cómodo)
El propio Warsh dejó la puerta abierta, por si acaso:
“Where necessary and appropriate, we will not hesitate to act.”
Y dejó claro que el objetivo de inflación es (y por lo pronto será) 2% y punto pelota. Cinco años por encima del objetivo no se curan en nueve semanas ni con un mes de CPI más bajo. Qué detalle por su parte.
Los tres escenarios más probables:
La inflación core se estabiliza: Warsh repite el discurso: “el mercado ya ajustó por nosotros”. Todo el mundo aplaude. Hasta que no.
El petróleo (y la geopolítica) se traslada al core: subir deja de ser opción y pasa a ser obligación. Jackson Hole será el escenario donde se prepara el terreno.
El tramo corto sigue aflojando: llega a septiembre con menos ajuste del que celebró y la interna del FOMC se complica más que el 9-3 de julio. El plan empieza a parecer menos elegante. Si algunos opinaban que Argentina había recibido presiones en la final del mundial, no te quiero contar lo que puede pasar en esa reunión.
La lección más importante (para inversores, no para la Fed)
Lo que Warsh hizo el 29 de julio no es solo política monetaria. Es una metáfora brutal, y por cierto bastante cara, de cómo se toman (o no se toman) decisiones en los mercados.
Muchos inversores viven exactamente en esa lógica:
No cortan una pérdida porque “todavía no está clara”.
No venden un ganador porque “puede seguir subiendo”.
No rebalancean porque “el mercado ya lo está haciendo”.
No reducen exposición cuando el riesgo sube porque “la Fed ya lo tiene controlado”.
En todos esos casos la decisión se está tomando igual. Solo que la está tomando el mercado… y normalmente a un precio peor. Qué coincidencia.
La inacción no es neutral. Es una posición en sí misma. Y como toda posición, tiene un coste de oportunidad y un riesgo de cola. Warsh decidió conscientemente no decidir. El mercado le cobró parte de esa decisión el mismo día en el tramo largo. Eso es lo que pasa cuando externalizas el trabajo sucio: te lo hacen… y después te pasan la cuenta.
Ya nos vamos
La Fed de Warsh acaba de formalizar algo que los traders experimentados ya sabían desde hace tiempo:
El que no decide, también decide. Solo que pierde el control del timing, del discurso y del precio. También algo que pone de relevancia, que aunque por repetido ya es aburrido, el mercado manda sobre la política (al menos al final, la realidad se impone)
El bono de 30 años, en máximos que no habíamos visto casi hace dos décadas no es sólo un dato acerca de lo bonos. Es el mercado recordándole a la Fed (y a todos nosotros) que tercerizar el ajuste tiene un precio. Y ese precio, casi siempre, se paga más caro que si lo hubieras hecho tú mismo.
Pero hey, al menos el plan funcionó. Más o menos… durante un rato.
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Wall Street vivió ayer una sesión marcadamente dispar: el Dow Jones trepó más de 500 puntos hasta los 52.747 puntos, mientras el Nasdaq encadenó su quinta jornada consecutiva de pérdidas, arrastrado por el sector de semiconductores.
El telón de fondo geopolítico lo complica todo.
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Las Fuerzas de la Guardia Revolucionaria Islámica lanzaron múltiples misiles balísticos desde Irán en un intento de ataque sorpresa sobre posiciones militares estadounidenses en Oriente Medio, que fueron interceptados con éxito. Paralelamente, fuerzas estadounidenses y saudíes golpearon posiciones logísticas y arsenales de grupos alineados con Irán en el este de Irak.
La respuesta de los mercados de materias primas fue inmediata: el Brent se disparó un 6,6% hasta los 89,61 dólares por barril y el WTI avanzó un 6,4% hasta los 84,31 dólares.
En el plano corporativo, Ford superó las estimaciones del segundo trimestre y elevó su previsión de beneficios para el conjunto del año, citando mejoras operativas, precios de vehículos resilientes y un mix de ventas favorable.
Sherwin-Williams ganó un 8,5% tras reportar un segundo trimestre por encima de lo esperado y elevar su perspectiva de beneficios anuales.
Hoy los futuros ya venía rojos, pero la apertura convenció a todos que hoy no es un día cualquiera. Contagiados los mercados por el Kospi, el indice Coreano, no han tardado en mostrar debilidad y caídas en todos los sectores menos energía y los valores refugio (Consumo básico y salud principalmente)
Este entorno encaja con precisión incómoda en lo que el Tracker lleva meses describiendo: una fase de Expansión Tardía a 124,8 grados, donde la inflación se resiste a ceder del todo. Con el CPI en el 3,73% y la Fed Funds Rate en el 3,63%, el margen real de maniobra de la Fed es estrecho.
En Europa y Asia predominó la cautela, aunque con fuertes diferencias entre mercados y compañías. Las bolsas europeas cotizaron mixtas, con buenos resultados empresariales y programas de recompra impulsando a UBS, Deutsche Bank, ENI, BASF y Standard Chartered, mientras Logitech, Danone y Rémy Cointreau registraron caídas. En Asia, Hong Kong avanzó con fuerza y Australia subió tras una moderación de la inflación, pero Japón y Corea del Sur sufrieron importantes descensos por las dudas sobre las elevadas valoraciones y la rentabilidad futura de las inversiones en inteligencia artificial. El oro se mantuvo cerca de los 4.000 dólares por onza, mientras el dólar apenas varió frente al yen y al euro.
Los mercados aguardan la decisión de política monetaria de la Reserva Federal, donde se espera que mantenga los tipos sin cambios, aunque algunos operadores siguen descontando la posibilidad de una subida.
En la reunión de junio, los miembros votaron unánimemente por mantener los tipos, pero el dot plot reveló una fractura interna: la mitad anticipaba una subida antes de fin de año y la otra mitad descartaba cualquier movimiento.
Un petróleo que vuelve a acechar los 90 dólares no simplifica ese debate.
La rotación sectorial que se está produciendo en el mercado no es ruido. Finanzas y sanidad alcanzaron nuevos máximos intradía en la sesión del martes, mientras inversores continuaron desplazando capital fuera del sector tecnológico; el ETF financiero XLF ganó un 0,5% en esa jornada.
Eso es coherente con el posicionamiento que sugiere el ciclo actual: XLF y XLI con mayor peso, precisamente los sectores que históricamente aguantan mejor cuando los tipos permanecen altos y el crecimiento mantiene algo de tracción. La trampa, sin embargo, está en el petróleo: si el Brent se consolida por encima de los 87-90 dólares como consecuencia de la escalada iraní, el conflicto sigue apuntando directamente a la infraestructura energética global, con ataques que afectan al suministro por el Estrecho de Ormuz, que concentra cerca del 20% del petróleo y GNL que circula por el mundo.
Eso vuelve a instalar el discurso de la presión inflacionista justo cuando el ciclo empieza a mostrar cansancio, y complica la tesis de aterrizaje suave.
Lo más importante de las próximas 24-48 horas está fuera de los gráficos: Hoy la Fed anuncia su decisión de tipos con posterior rueda de prensa del presidente Kevin Warsh y mañana se publica el PIB preliminar del segundo trimestre y el dato PCE de junio… vamos una bomba de relojería ante la que muchos contraen la respiración.
Esta podría ser una de las sesiones más determinantes de toda la temporada de resultados.
Y si éramos pocos, parió la abuela; a todo eso hay que sumar los resultados de Meta y Microsoft, dos de los mayores inversores en inteligencia artificial del planeta, cuya orientación sobre el gasto en capex tecnológico marcará el tono del Nasdaq para las próximas semanas. El mercado puede aguantar la tensión geopolítica un día más. Aguantar la combinación de un dato de inflación fuerte, una Fed hawkish y unas guías de capex decepcionantes el mismo día ya es otra historia.
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Los futuros arrancaron el lunes con fuerza, con el petróleo desplomándose y los mercados entrando en la semana más cargada del trimestre.
El catalizador, como casi siempre últimamente, fue geopolítico: Estados Unidos suspendió su campaña de ataques aéreos contra Irán de trece noches consecutivas para abrir espacio a negociaciones diplomáticas, y un alto funcionario iraní confirmó que Teherán también detendría sus operaciones militares mientras el cese estadounidense se mantenga.
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El Brent llegó a caer un 7,4% hasta situarse por debajo de los 90 dólares por barril, arrastrando con él las presiones inflacionistas que habían tensionado los bonos durante las últimas dos semanas.
Los futuros del Nasdaq 100, el S&P 500 y el Dow Jones subían un 1,61%, un 0,96% y un 0,95% respectivamente a primera hora de la mañana y la apertura, al menos en sus primeros minutos, continuo con esa tendencia alcista.
Con ese telón de fondo, el alivio en los mercados de renta fija fue también notable: los rendimientos del Tesoro, que habían acompañado al petróleo al alza ante la expectativa de una Fed forzada a actuar, comenzaron a ceder.
El contexto macro del Tracker encaja con precisión quirúrgica en lo que está ocurriendo. Con la economía en Expansión Tardía, un CPI en el 3,73% y el bono a 10 años anclado en el 4,71%, el margen de maniobra es estrecho.
La Fed ha mantenido los tipos en el rango del 3,50%-3,75% y el gobernador Waller ha intensificado la especulación sobre una posible subida en la reunión del 28-29 de julio, señalando que el foco del banco central ha girado hacia la contención de la inflación.
La tregua con Irán hace algo muy concreto en ese contexto: reduce temporalmente la prima de riesgo energética que estaba forzando al mercado a descontar más endurecimiento monetario del que la economía puede absorber sin fisuras. Que la curva 10Y-2Y se mantenga en apenas 0,36 puntos confirma que el ciclo no tiene ya mucho recorrido antes de que el crédito empiece a apretarse de verdad.
En el plano corporativo, la semana pasada dejó una paradoja reveladora que merece atención. Intel publicó ingresos de 16.100 millones de dólares en el segundo trimestre, un avance del 25% interanual que representa el crecimiento trimestral más rápido en más de quince años. Sin embargo, la acción cayó un 7,9% el viernes a pesar de ese resultado histórico.
Al mismo tiempo, Alphabet presentó resultados sólidos pero sus planes de gasto y el flujo de caja libre negativo asustaron a los inversores, y el ETF Magnificent Seven perdió más de un 5% en la semana mientras los ETF de semiconductores cerraron al alza.
El mercado está premiando la ejecución industrial y penalizando el gasto discrecional en IA sin retorno visible, una distinción que favorece a los sectores del Tracker con mayor peso hoy: financieras, industriales y materiales tienen un perfil de valoración muy distinto al de los grandes hiperscalers en apuros.
Esta semana reportan Amazon, Meta y Microsoft el miércoles y el jueves, y la Fed anuncia su decisión de tipos el martes 29 a las 14:00 hora de Nueva York.
Son dos frentes simultáneos con capacidad de mover el mercado en direcciones opuestas: si los resultados de los hiperscalers vuelven a defraudar en términos de flujo de caja libre, la rotación hacia valor e industriales podría acelerarse. Pero si la Fed sorprende con un tono más agresivo del esperado, los 4,71% del bono a 10 años dejarían de ser techo para convertirse en suelo, y eso cambia el cálculo de casi todas las clases de activos.
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