Voy perdiendo contra el índice. Y os voy a enseñar exactamente cuánto.
Ochenta y cuatro dólares.
Eso es lo que llevo perdido contra el S&P 500 desde que abrí esta cartera. No es una cifra redonda de folleto ni una captura recortada de un buen mes. Es lo que hay, a día de hoy, con los precios de cierre del sábado.
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Podría no contároslo. Nadie lo sabría. Podría enseñaros solo el +15 % y dejar que rellenéis el resto vosotros. Pero entonces esto sería otro canal de humo, y ya hay demasiados.
Así que vamos a hacer lo contrario. Os voy a abrir la cartera entera. Recordad que cuando os enseñe el sistema de SPI (Sector Pulse Investing) os dije que es una cartera de largo plazo, por lo que ya que han pasado 18 meses os voy a compartir toda la información por si alguien quiere replicarla o ver donde acertamos y donde nos equivocamos, por lo que os comparto, cuándo la monté, cuánto he metido, qué me han pagado, dónde me equivoqué y qué voy a vender el mes que viene. Sin adornos. Si el sistema funciona, lo veréis funcionar en directo. Y si no funciona, también.
Empecemos por el principio.
Una idea sencilla, dos de enero de 2025
Mil dólares. Once ETFs. Una convicción: no todos los sectores del mercado sirven para el mismo momento del ciclo.
Cuando la economía arranca, manda la tecnología, el consumo, las comunicaciones. Cuando la expansión madura, el testigo pasa a lo pesado: financieras, industriales, materiales. Cuando el ciclo se da la vuelta, te refugias en lo que la gente compra pase lo que pase: salud, alimentación, luz y agua. Y cuando lo peor ya ha pasado, te reposicionas antes de que el resto se dé cuenta.
Cuatro fases. Cuatro carteras distintas construidas con los mismos once ladrillos. A eso lo llamo Sector Pulse Investing, SPI, y esta es la primera vez que lo enseño con dinero de verdad detrás.
Ese primer día, con mil dólares, estabamos acabando la fase era Expansión Temprana. Tecnología al 25 %. Consumo al 20 %. Los defensivos, casi testimoniales. Una cartera hecha para un mercado que sube.
Y el mercado subió.
Cien dólares al mes, sin dramatismo
Desde entonces, todos los meses, el primer día hábil: cien dólares repartidos según la fase que toque. Sin mirar el gráfico. Sin esperar a que baje. Sin adivinar el día perfecto, que no existe.
Dieciocho aportaciones seguidas. La disciplina no es glamurosa. Es la parte del sistema que funciona precisamente porque es aburrida donde la constancia y el tiempo juegan a tu favor.
El día que me equivoqué (y lo dejé por escrito)
2 de febrero de 2026. El ciclo había madurado. Mis indicadores marcaban Expansión Tardía: había que rotar hacia lo cíclico y recortar tecnología del 25 % al 8 %.
Ese día metí mil dólares extra. Y aquí viene lo que quiero que veáis, porque es la lección entera:
Aporté en lugar de vender.
La señal no me pareció del todo nítida, así que hice lo reversible. Compré los sectores nuevos con dinero fresco y no toqué lo viejo. Si me equivocaba de lectura, había movido mil cien dólares. Vender habría cristalizado la cartera entera sobre una duda.
Fue prudente. Y fue un error, por que no respeté el sistema.
Porque cinco meses después, tecnología sigue siendo mi primera posición, un 22,7 % de la cartera, cuando su sitio ahora debería ser el 8 %. Las financieras y las industriales, que deberían mandar, van ocho puntos por debajo de donde toca. La rotación que anuncié en febrero… no ha pasado. Solo la dije.
Guardad este párrafo. Volvemos a él al final.
Dónde está la cartera hoy
Cierre del 8 de julio de 2026. Todo real.
He aportado 3.800 USD.
Vale hoy 4.327,63 USD
Caja de dividendos48,35 USD
Total 4.375,98 USD
Resultado+575,98 USD · +15,2 %
TIR anualizada del 17,5 %. Suena bien. Ahora la otra cara:
El mismo dinero, las mismas fechas, comprando simplemente el S&P 500, valdría 4.460 dólares. Ochenta y cuatro dólares más que yo.
Voy detrás del índice. Y esto es lo importante, es exactamente lo que tenía que pasar. SPI baja el riesgo según avanza el ciclo; el índice no lo baja nunca. En una subida larga, el que jamás se protege gana. Siempre. La pregunta no es si pierdo ahora. Es si lo que me ahorre cuando el ciclo gire compensará lo que estoy dejando de ganar mientras sube.
Y la respuesta honesta es: todavía no lo sé. Nadie que os enseñe dieciocho meses de una sola tendencia lo sabe. Quien os diga lo contrario, os está vendiendo algo.
Lo que me han pagado
Sesenta y seis repartos en dieciocho meses. Cuarenta y ocho dólares con treinta y cinco centavos. Un 1,3 % anual.
No los reinvierto solos. Se acumulan, y cuando la caja llega a cien dólares se suman a la aportación del mes siguiente. Al ritmo de ahora, eso pasará una vez cada dos años. Es higiene, no motor. No os lo voy a vender como una máquina de rentas, porque no lo es.
Un detalle que ni yo esperaba: mi cartera sectorial reparte más dividendo que el índice. 48 dólares frente a los 41 que habría dado el mismo dinero en SPY. El peso en utilities, alimentación y energía compra renta corriente. Es el consuelo del que va por detrás.
Por qué voy a rotar en agosto
Y aquí volvemos a febrero.
Cuando la cartera valía mil dólares, meter cien era rotar. Hoy vale cuatro mil trescientos, y cien dólares mueven los pesos tres décimas. La aportación diluye, pero cada vez menos. Os lo enseño con el número que más me dolió calcular: aunque no volviera a comprar tecnología nunca más, con los precios quietos, XLK seguiría pesando un 11,9 % dentro de diez años. Nunca bajaría al 8 %.
Aportar no rebalancea. Ya no. Y esa es la trampa en la que caí en febrero.
Por eso he fijado una regla. Y la escribo ahora, antes de saber si me conviene, que es la única forma honesta de escribir una regla:
Reviso los pesos dos veces al año, en febrero y en agosto. Si un sector se separa más de diez puntos de donde debería estar, se corrige. Sin excepciones, sin interpretaciones.
En agosto salta uno solo: tecnología. Toca vender unos 640 dólares de XLK y repartirlos entre financieras, industriales, materiales y energía, que van cortas. No llegará para alinearlo todo, las financieras subirán del 12 al 17 %, no al 20, pero por primera vez el movimiento saldrá de una venta, no de un depósito. Que es justo lo que febrero no hizo.
Lo veréis aquí cuando lo ejecute. Con los números al lado. De todos modos esta es la composición hoy de la cartera que os iré actualizando de forma periódica.
Por qué os cuento todo esto
Porque los canales que enseñan solo las operaciones ganadoras no os están enseñando a invertir. Os están enseñando a envidiar.
Lo que de verdad mueve una cartera a largo plazo no es el acierto brillante. Es la regla que cumples cuando no te apetece, el error que reconoces a tiempo, la disciplina de meter cien dólares un lunes gris. Nada de eso cabe en una captura de pantalla. Pero cabe aquí, mes a mes, si os quedáis.
Este es el trato: yo pongo la cartera, los números reales y los errores con nombre y apellido. Vosotros me tenéis delante cuando el ciclo gire de verdad y toque demostrar si SPI vale para lo que fue diseñada, o si es una idea bonita que solo funciona en PowerPoint.
En agosto rotamos. Nos vemos aquí.
Esto es el registro público de una cartera personal, no asesoramiento financiero. Los precios son cierres reales a 8 de julio de 2026. Rentabilidades pasadas no garantizan absolutamente nada, y quien os diga que sí, huid.
P.D. Si quieres conocer que es la estrategia del SPI y las reglas completas para la gestión de esta cartera, creación, aportes, rotaciones, etc deja un comentario y te comparto el documento para que tu mismo puedas implementarla. Toda la gestión de compras y gestión de cartera la hago en Quantfury, donde no pago comisiones de compra ni por gestión ni mantenimiento de las posiciones abiertas.
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La semana arranca con dos variables que compiten por la atención del mercado y que, en el fondo, se retroalimentan.
Irán y Estados Unidos volvieron a intercambiar ataques aéreos durante el fin de semana, con Teherán atacando instalaciones estadounidenses en varios países del Golfo y declarando el Estrecho de Ormuz cerrado.
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La respuesta en los precios fue inmediata: el Brent saltó hasta los 79 dólares por barril, subiendo casi un 4%, deshaciendo parte del alivio que había traído el breve coqueteo con un alto el fuego la semana pasada.
Los futuros de Wall Street abrieron la jornada del lunes a la baja en los tres grandes índices, con el Nasdaq especialmente presionado: las acciones de memoria se desplomaron, arrastrando al Kospi un 9% y activando una parada técnica del mercado surcoreano ante el temor de que el rally del AI en la región se hubiera extendido demasiado.
El telón de fondo geopolítico no es nuevo, pero el escalamiento del fin de semana lo devuelve al primer plano justo cuando el mercado más necesitaría oxígeno.
Lo que hace este momento especialmente tenso es la confluencia de ese riesgo externo con un perfil macro que ya de por sí no admite mucho margen de error. Con un CPI en el 4,27% y los Fed Funds en el 3,63%, los tipos reales siguen siendo negativos, lo que ha sustentado el apetito por renta variable. Pero
las actas de junio de la Fed llegaron marcadamente hawkish, con los funcionarios señalando una inflación más persistente de lo esperado atribuida a los aranceles, el conflicto en Oriente Medio y la demanda ligada a la inteligencia artificial.
Los futuros del mercado descuentan ya un 61% de probabilidad de una subida de tipos en septiembre, según la herramienta CME FedWatch.
Con la curva 10Y-2Y en apenas 35 puntos básicos y el bono a diez años rondando el 4,54%, el Tracker sigue señalando expansión tardía, pero la ventana para que ese ciclo continúe sin perturbaciones se está estrechando.
Para el posicionamiento de medio plazo, la semana que viene es una de esas que actúa como test de estrés en tiempo real.
Se espera que las empresas del S&P 500 publiquen un crecimiento del beneficio del segundo trimestre del 24%, lo que supondría confirmar que la narrativa alcista sobre resultados sigue intacta. Eso importa porque, como señala BMO Capital Markets, prácticamente toda la rentabilidad del S&P 500 en términos interanuales está ligada al crecimiento de beneficios y no a una expansión del múltiplo.
Si los grandes bancos decepcionan en márgenes de interés neto o en calidad del crédito, ese argumento se debilita de golpe.
La lógica que mueve los precios ha pasado de centrarse únicamente en el potencial de la IA a una evaluación más compleja de la trayectoria de la política monetaria y la sostenibilidad de los márgenes corporativos.
En ese contexto, los sectores con mayor peso en la fase actual del Tracker, financiero e industrial, están en el ojo del huracán esta semana, no como amenaza, sino como árbitros.
El calendario de los próximos días concentra los catalizadores más importantes del trimestre.
El martes llega el CPI de junio, el testimonio ante el Congreso del presidente de la Fed, Kevin Warsh, y los resultados de JPMorgan, Bank of America, Goldman Sachs, Wells Fargo y Citigroup.
Warsh comparece por primera vez en el Capitolio desde su nombramiento, y cualquier señal sobre la disposición del comité a subir tipos en septiembre moverá bonos y divisas antes de que acabe la mañana.
Los analistas de Barclays esperan que el titular del IPC caiga desde el 4,2% hasta el 3,8% por el menor precio de la gasolina, pero anticipan que el IPC subyacente seguirá subiendo un 0,26% mensual, aunque este sería un dato sostenible al menos a corto plazo.
Si el dato decepciona al alza, el escenario de una Fed que sube en septiembre pasará de probabilidad a consenso, y el mercado tendrá que re-preciar todo el tramo corto de la curva.
Market Tracker · SPI Sector Pulse Investing · Datos: Yahoo Finance + FRED El Excel completo con todos los activos está disponible en el canal de Discord.
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En este post quincenal, analizamos la situación de Bitcoin con análisis técnico en distintas temporalidades, viendo la liquidez del activo, la liquidez macro y los principales indicadores on-chain. Es una versión escrita, completa y con análisis aun más profundo del que hacemos en los LIVE que la comunidad de #CazadoresDelProfit disfruta de forma diaria.
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Análisis Técnico
Bitcoin gráfico de 4 horas: (Aplicar para las próximas 24h)
La ruptura de ambas EMAS, podría parecer una consolidación de nivel con mínimos y máximos crecientes. Pero te doy varios matices:
Posible divergencia en SQZ
Bajo volumen
Zona de fuerte resistencia hasta 65.7k
Para continuar con la tendencia alcista, deberíamos ver ese incremento de volumen para perforar la zona mencionada con suficientes garantías como para dejar ahí un posible soporte. El DMI ADX no confirma la fuerza alcista.
Por lo pronto no le veo muchas probabilidades de continuar con la subida, a menos que estos puntos cambien de la foto actual. Lateral o leve caida para las próximas 24 horas.
Bitcoin gráfico de 24 horas: (Aplicar para las próximas 72h)
Análisis muy coincidente con el de 4 horas. Se supera la EMA 25… por fin, pero sin fuerza ni volumen. Fíjate en SQZ cada vez más plano y DMI ADX que pierde fuerza en la tendencia, dibujando una posible lateralización, que se resolverá por el resto de mecanismos que mencionaremos a continuación. La actividad de trading, sigue siendo escasa y con poco empuje, sobre todo si lo comparamos con los días bajistas de hace unas semanas. La mejora de la liquidez en el sistema puede dar lugar a mantener estos precios al menos los próximos días.
El inicio de la caja de compresión, es muy tímido sin apenas concentración ni volumen. Hay que esperar el desarrollo de esta y la entrada de volumen por sus zonas extremas para ver la intencionalidad del mercado.
Bitcoin gráfico de semanal: (Aplicar para los próximos 30-90 días)
Bitcoin continua con esta breve y mínima movimiento bajista sin volumen y con movimiento en la acción del precio. Seguimos cumpliendo los análisis de las semanas anteriores y en este continuamos con la misma linea y el análisis semanal no cambia nada: Continuidad de corrección en tiempo, con búsquedas puntuales de liquidez inferior y superior (casi ya agotada) por catalizadores macro. Hay que estar muy atento a los desequilibrios en las zonas de liquidez, tanto alcista como bajista, que puede detonar pequeños movimientos, con economía de energía, para intentar capturarlos.
Análisis de liquidez
Las zonas de liquidez inmediata sobre pools creados en las ultimas 72 horas empuja levemente el precio en alcista, al menos para las próximas horas, pudiendo permitir tal vez ligeras subidas hasta los 65k que es donde queda emplazada la zona de liquidez, con el fin de limpiarla, por proximidad. No es de gran tamaño, pero esta cerca y es apetecible.
Pero si vemos la liquidez más general, la zona de 57,2 sigue disponible para limpiar, aunque no dudo que vuelva a ese precio en algún momento, no lo veo muy probable a corto plazo a menos de un deterioro en indicadores macro o “malas noticias” geopolíticas. La zona de liquidez de 68,5k, aunque más cercana implicaría la ruptura de ciertas resistencias que son volumen lo vemos muy difícil. El Open Interest del Bitcoin CME Futures, sigue cayendo, si bien esta semana ha sido algo mejor, nos encontramos en niveles que no habíamos visto desde octubre de 2023. Sí esto no cambia, solo tendremos escenarios bajistas o en el mejor de los casos laterales entre 67k y 57k, similar análisis al obtenido hace 15 días. La compra institucional sigue cayendo aunque parece que de forma más lenta, los ETFs de Bitcoin se siguen deshaciendo tenencias e incluso algunas tesoreras han liberado pequeñas cantidades Aquí podemos ver los flujos de compra y venta a 90 días así como las tenencias de los ETFs, que sin ser dramático es claramente bajista.
Tanto los flujos a 90 días como la la media móvil de 30 días, están en el lado negativo. La salida de liquidez hacia otras inversiones es evidente y por otro lado normal en la parte del “ciclo crypto” en la que nos encontramos. Este indicador es básico, como ya vimos en el anterior ciclo, así que seguiremos atentos a las compras institucionales que nos darán visibilidad de el posible suelo de bitcoin.
Análisis del ciclo de Bitcoin
La situación del ciclo de Bitcoin avanza lentamente, estamos a 18 semanas de la teórica zona donde se debería entrar en la fase recovery, aunque recuerda que esto no es más una estadística basada en la historia anterior. En cualquier caso, seguimos en los parámetros vistos en anteriores halving. Así que, en principio seguiremos viendo correcciones a zonas ya visitadas en momentos muy puntuales con el fin de buscar la zona de capitulación cercana a los 58k, como ya hemos visto. La esperanza del Clarity Act, puede acortar plazos y ser el catalizador de este ciclo, pero la cercanía de las MidTerm sin avances finales es una espada de doble filo.
Análisis macro y de liquidez del sistema
Según el ciclo económico nos encontramos en una fase final del ciclo expansivo.
Aunque en esta semana la mejora del comportamiento del bono y el petroleo nos da un poco más de espacio, es indudable que seguimos avanzando en el ciclo económico. Los nuevos mensajes algo más conciliadores de parte de la Fed, tras ver los datos de empleo ha dado aire pero ahora con una pregunta en boca de muchos: “¿El mercado habrá descontado una posible subida de tipos?”
En el aspecto de la liquidez, hemos visto una clara mejora en las dos ultimas semanas, en casi todos los indicadores, especialmente en el SOFR y en el Spread SOFR-RRP e incluso en el TGA, pero eso sí con una emisión de bills que sigue generando algo estrés adicional, aunque es indudable que la mejora ayudó a contener el precio del bono y dar algo de respiro a las tuberías del sistema monetario.
Estos datos los tienes actualizados de forma diaria y semanal en el Market Tracker en la estrategia de rotación de activos SPI.
Indicadores On-chain de Bitcoin
Los indicadores on-chain mantienen una lectura bastante coherente con la hipótesis que venimos defendiendo desde hace semanas: el mercado estaría terminando la fase bajista, pero todavía no muestra síntomas propios de una etapa madura del ciclo alcista. El MVRV Z-Score mejora ligeramente hasta 0,35, reflejando una recuperación moderada de la valoración de mercado respecto al coste agregado de adquisición, mientras que el NUPL permanece estable en torno al 16%, señal de que los beneficios latentes siguen siendo contenidos y todavía muy alejados de los niveles de euforia observados en fases avanzadas del ciclo. Por su parte, el SOPR vuelve a situarse prácticamente en 1, indicando que el mercado continúa realizando beneficios de forma equilibrada, sin que aparezcan ventas agresivas ni capitulación.
El comportamiento de la oferta también sigue apoyando esta lectura. Las reservas de Bitcoin en los exchanges permanecen en niveles históricamente bajos y muestran una ligera reducción respecto al informe anterior, lo que implica que la oferta líquida disponible para la venta continúa siendo limitada. Al mismo tiempo, el Puell Multiple desciende hasta 0,63, manteniéndose en una zona históricamente asociada a ingresos contenidos para los mineros y lejos de los niveles de sobrecalentamiento característicos de las fases finales del ciclo. En conjunto, estas métricas siguen siendo compatibles con un mercado que ya habría superado el suelo bajista y que continúa desarrollando una fase temprana o intermedia del nuevo ciclo alcista, donde las correcciones siguen formando parte del proceso de consolidación más que de un cambio estructural de tendencia, aunque creo que este indicador se está adelantando al ciclo por otras condiciones externas.
Opciones
La lectura del vencimiento de hoy es claramente más defensiva que la del pasado #BitcoinHoy: la zona clave está en 63.500–64.000 USD, donde cae el max pain y donde el mercado de opciones parece más cómodo. Mientras BTC se mantenga cerca de esa franja, lo más probable es ver precio “pegajoso”, con poco incentivo direccional desde opciones. Por arriba, la zona 64.500–65.500 USD funciona como primera resistencia práctica: si BTC la rompe con volumen, podría abrir espacio para un rebote corto. Por abajo, la zona 62.500–60.000 USD es el área defensiva a vigilar, porque ahí se concentran las coberturas bajistas; perder 62.500 aumentaría el riesgo de buscar de nuevo los 60.000. En resumen: vencimiento pequeño, sesgo algo defensivo y mapa operativo simple: 63.500–64.000 como centro, 65.500 como ruptura alcista y 62.500/60.000 como soportes críticos.
Para cerrar…
El precio tras limpiar la zona de 58k ha ido con ligeras subidas, con escaso volumen pero constantes. Hoy el contexto, técnico, macro, liquidez y on-chain, nos sigue mostrando una gran debilidad en el activo, por falta de interés y volumen, si bien parece que con ligeros cambios positivos, que podrían hacer pensar “que lo peor ya pasó”, sin embargo por la zona del cliclo y los contextos anteriormente mencionados, sería algo demasiado optimista. La salida de los ETFs de Bitcoin sigue lastrado mucho el peso del movimiento pero se ha demostrado que la entrada de dinero en la zona 58k, es muy fuerte.
A nivel estratégico, en esta fase de posible consolidación, continuo con las compras en DCA distribuidas semanalmente siempre por debajo de mi precio objetivo de compra para los próximos días de 68,5k y con el limite inferior de 58k para activar el SDCA. Y recuerda que puedes usar mi código de invitación RAFA, en Quantfury para comprar Bitcoin al mejor precio del mercado sin complicaciones, pero en cualquier caso debes hacer tu propio análisis y sobre todo, comentar esta publicación para que llegue a mas gente y des tu propio punto de vista coincidente o no para que todos sigamos aprendiendo.
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Los mercados cerraron el jueves en verde, con el impulso del comercio en inteligencia artificial recuperando protagonismo y los precios del crudo retrocediendo pese a la continuación del conflicto en Oriente Medio.
El Nasdaq terminó en 26.206 puntos con una subida del 1,3%, mientras el S&P 500 ganó un 0,8% hasta los 7.543.
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Sin embargo, nueve de los once sectores del índice amplio cerraron en negativo, lo que deja claro que el avance no fue de base ancha, sino concentrado.
Los semiconductores lideraron con contundencia: el índice del sector subió más de un 3%, con Micron avanzando un 4,5% y SanDisk un 7,6%.
El catalizador fue doble: Micron anunció una inversión de más de 250.000 millones de dólares en Estados Unidos hasta 2035, ampliando su plan anterior de 200.000 millones, e incluyó un acuerdo de 3.000 millones con GlobalWafers para asegurar suministro de obleas de silicio en Texas.
Al mismo tiempo, Meta confirmó que comenzará a fabricar su propio chip de IA en septiembre para elevar su capacidad de cómputo, y sus acciones avanzaron un 4,7%.
En el frente geopolítico, la caída del precio del petróleo mejoró el apetito por el riesgo después de que Trump señalara que Irán había solicitado negociaciones, con Qatar y Pakistán mediando para reanudar los contactos entre Washington y Teherán.
La lectura macro del día encaja con una fase de Expansión Tardía que el Tracker sitúa en los 128 grados: un ciclo que todavía crece pero con fricciones acumuladas.
Las solicitudes de subsidio de desempleo cayeron a 215.000 para la semana del 4 de julio, por debajo del consenso de 223.000, una señal de que el mercado laboral sigue firme. Pero esa fortaleza tiene un coste: algunos analistas advierten de que las valoraciones actuales podrían no estar descontando la posibilidad de al menos una subida de tipos de la Fed en la segunda mitad del año, en un contexto en que la inflación sigue siendo un problema que va más allá del precio del petróleo.
Con un CPI en el 4,27% y los Fed Funds en el 3,63%, los tipos reales siguen siendo negativos, una anomalía que Warsh tiene pocos incentivos para perpetuar.
El propio presidente de la Fed ha reconocido que la inflación sigue siendo demasiado elevada, y ha subrayado que todos los banqueros centrales coinciden en que los precios están demasiado altos.
La arquitectura del rally de hoy dice mucho sobre el posicionamiento de medio plazo. Que nueve sectores del S&P cierren en rojo mientras el índice sube refleja un mercado que depende cada vez más de un puñado de nombres tecnológicos para sostener las valoraciones agregadas.
Los semiconductores refuerzan la tesis de que la inteligencia artificial sigue siendo el motor principal de este mercado alcista, incluso mientras los inversores rotan entre sectores.
Eso plantea una tensión real en un entorno de Expansión Tardía: los sectores que el Tracker pondera más, finanzas e industriales, no participaron en la subida de ayer, lo que sugiere que la amplitud del mercado no acompaña la narrativa de crecimiento sostenido. La curva 10Y-2Y en 0,38 todavía no invierte, pero tampoco da margen de maniobra, y un 10Y en el 4,56% empieza a ser competencia real para la renta variable en términos de valoración relativa.
La semana que viene trae el testimonio semestral de Warsh ante el Congreso, una oportunidad para que los legisladores vayan midiendo sus intenciones sobre política futura, aunque el presidente puede (y suele) ser deliberadamente opaco.
Un tema inevitable será el de las expectativas de inflación, que alcanzaron su nivel más alto en casi tres años el mes pasado según la encuesta de consumidores de la Fed de Nueva York.
A eso se suma el dato de IPC de julio, previsto para el martes, que será el árbitro más inmediato sobre si el petróleo más barato ya se ha trasladado a los precios o si la inflación subyacente sigue pegajosa.
También debuta hoy en el Nasdaq SK Hynix, con su oferta de ADRs por 26.500 millones de dólares, la mayor salida a bolsa de una empresa extranjera en la historia del mercado estadounidense, y su comportamiento en los primeros días de cotización será una prueba de fuego para medir hasta dónde llega el apetito real por el ciclo del chip.
Análisis de liquidez
La semana mejora bastante frente a la anterior. El SOFR baja a 3.58% y, con el ON RRP award rate en 3.50%, el spread SOFR–RRP cae a 8 pb, saliendo de la zona de alerta de 15–20 pb. Esto quita presión inmediata del repo: la fontanería deja de hacer ruido fuerte y parece que poco a poco el atasco va pasando.
La mejora importante viene del balance de la Fed: las reservas bancarias suben a US$3.099T, desde US$2.967T, y el TGA baja a US$774B, desde US$880B. Esa combinación es favorable: más reservas y menos caja del Tesoro aparcada en la Fed equivalen a más oxígeno para el sistema.
Pero no todo es limpio. El ON RRP sigue en apenas US$5.77B, muy por debajo del umbral de US$100B, así que el colchón estructural sigue agotado. Además, la emisión de letras continúa pesada: Treasury muestra próximas subastas de 13W por US$92B y 26W por US$79B, y CME recoge una subasta de 4W por US$100B el 9 de julio. Esta combinación es la principal señal de alerta que en las próximas semanas veremos si mejora como el resto de indicadores o empeora.
Nivel de riesgo de liquidez
Riesgo actual: 🟡 medio-bajo.
Baja desde medio-alto porque el TGA cae, las reservas rebotan y el spread SOFR–RRP se normaliza. Pero no lo bajaría a verde pleno: el RRP está seco y la presión de emisión corta sigue viva.
Implicaciones de mercado
Para renta variable y cripto, la lectura semanal es constructiva: esta vez sí hay alivio de liquidez de corto plazo. No es una marea monetaria estructural, pero sí una mejora táctica que puede sostener rallies o al menos darles un poco más de profundidad y duración.
Para bonos, el foco sigue en el front-end: si la demanda absorbe sin problema los T-Bills, el sistema respira; si empieza a exigir más prima, el primer síntoma volverá a aparecer en SOFR y repo. Ya sabes, no pierdas de vista el rendimiento de los bonos que te podrán dar pistas de si esto mejora o empeora.
Siguiendo con la comparación que iniciamos la semana pasada… en esta semana, mejoran las brasas, no sólo la llamarada. Pero todavía hay que vigilar la pila de papel que el Tesoro sigue echando al fuego.
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En estos días estamos leyendo la posible incorporación de 1 Millón de Bitcoin en las Reservas de Estados Unidos. ¿Qué consecuencias tendría en el mercado? ¿Quienes serían sus actores clave? ¿Qué cambios habría en el rol del Dólar? Un ejercicio de análisis sobre impactos y cambios que vendrían tras esta decisión.
