Wall Street quiere alargar la fiesta. Después de varias sesiones de fuertes subidas, el Dow y el S&P 500 vuelven a mirar al mercado desde máximos históricos, mientras los futuros anticipan otra apertura positiva. El combustible de esta subida, curiosamente, está siendo lo que parece es que de momento no tendremos combustible caro: el petróleo se ha desplomado más de un 10% en dos sesiones ante la posibilidad de que Estados Unidos e Irán alcancen el enésimo acuerdo para reabrir el estrecho de Ormuz. Esto me sirve para adaptar el chiste… Abrir el estrecho de Ormuz es muy fácil, Trump lo hace 3 veces por semana. El mercado, siempre generoso con las buenas intenciones diplomáticas, ya ha decidido descontar que esta vez sí será la definitiva.

El martes dejó una sesión difícil de ignorar. El Dow avanzó un 1,7%, el S&P 500 un 1,8% y el Nasdaq se disparó un 2,6%, impulsado por el sector tecnológico. Palantir fue la protagonista con una subida cercana al 30% después de superar previsiones y elevar sus objetivos anuales. Resultados sólidos, guía al alza y, por supuesto, inteligencia artificial: la combinación que actualmente permite al mercado olvidar temporalmente conceptos anticuados como valoración, ratios o prudencia.

Disney también contribuye al buen tono con una subida superior al 3% antes de la apertura, tras presentar beneficios mejores de lo esperado. El mensaje que dejan los resultados empresariales es bastante claro: las compañías capaces de sorprender positivamente siguen encontrando compradores, especialmente cuando están vinculadas al consumo, la tecnología o cualquier cosa que pueda incluir las letras “IA” en una presentación para inversores.

Sin embargo, bajo la superficie de los máximos históricos aparece una señal menos cómoda. El empleo privado estadounidense aumentó únicamente en 44.000 puestos durante julio, muy por debajo de los 95.000 esperados. La contratación pierde fuerza, aunque los salarios de quienes cambian de empleo vuelven a acelerarse. Es decir, el mercado laboral comienza a enfriarse, pero todavía conserva suficiente presión salarial como para impedir que la Reserva Federal se pueda relajar.

Esta combinación explica buena parte del comportamiento del resto de los activos. El dólar se encuentra cerca de mínimos de seis semanas, el oro avanza con fuerza por encima de los 4.200 dólares y los inversores reducen sus expectativas de una subida de tipos en septiembre. Al mismo tiempo, algunos miembros de la Fed siguen insistiendo en que la inflación continúa demasiado alta y que la política monetaria debe permanecer restrictiva. El mercado escucha a la Fed, asiente educadamente y después compra tecnología, oro y bonos como si hubiera entendido exactamente lo contrario.

Europa avanza de forma más moderada, respaldada por resultados empresariales generalmente positivos y por el mismo optimismo alrededor de Ormuz. Next, Coca-Cola HBC, Sandoz, Glencore y Siemens Energy destacan al alza, mientras Novo Nordisk e Infineon caen pese a presentar noticias que, sobre el papel, no parecían especialmente malas. Otra demostración de que en bolsa no importa únicamente el resultado, sino cuánto entusiasmo había sido incorporado previamente al precio.

En Asia, la tecnología lideró las ganancias. Japón, Corea del Sur y Australia registraron fuertes avances, con especial protagonismo de fabricantes de semiconductores y empresas relacionadas con inteligencia artificial. El Nikkei subió un 3,7%, el Kospi un 3,8% y la bolsa australiana alcanzó máximos históricos. Después de meses cuestionando si la inversión en IA generaría beneficios reales, un buen resultado de Palantir parece haber resuelto temporalmente el debate académico.

Para los inversores, el escenario sigue siendo favorable a corto plazo, pero cada vez más dependiente de tres pilares: que el petróleo permanezca contenido, que las negociaciones sobre Ormuz no se deterioren y que la debilidad del empleo permita una Fed menos agresiva sin anticipar una recesión. Los próximos datos del sector servicios, las subastas de deuda del Tesoro y las intervenciones de varios miembros de la Reserva Federal ayudarán a comprobar si el mercado está construyendo un escenario razonable o simplemente se está contando un cuento lo suficientemente bonito para seguir comprando.

Dentro del marco del ciclo SPI en Expansión Tardía, el posicionamiento que tienen sentido vigilar es el que combina resistencia con exposición táctica al alivio del riesgo. Los financieros e industriales que lideran en esta fase tienen sentido mientras el crecimiento aguante y los tipos no suban de nuevo, y el bono a diez años por debajo del cuatro punto siete da algo de respiro a esa lectura, aunque un rebrote inflacionario o una sorpresa al alza en el payroll podría cambiar ese cálculo en pocas horas. Lo que el ciclo no perdona en esta fase es el exceso de complacencia: la Expansión Tardía no es Contracción, pero tampoco es el momento de asumir que la música sigue indefinidamente. La señal que vale la pena seguir esta semana no es si Trump llega o no a un acuerdo con Irán, porque eso es ruido político con fecha de caducidad incierta. La señal real es si el mercado laboral americano confirma que la economía puede crecer a este ritmo con estos tipos o si empieza a mostrar que el ciclo está más cerca de su techo de lo que el ISM del lunes sugería. El viernes habrá respuesta, provisional como siempre, pero suficiente para recalibrar.

Por ahora, la renta variable celebra máximos históricos, el petróleo barato, los resultados tecnológicos y la posibilidad de tipos menos altos. Todo encaja sorprendentemente bien. Tal vez demasiado bien. Pero mientras el estrecho permanezca abierto, la IA siga superando previsiones y la Fed no levante demasiado la voz, el mercado parece dispuesto a seguir bailando. Ya habrá tiempo de preguntar quién paga la orquesta o si te debiste pedir esa última ronda.

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