Los futuros de renta variable americana abren la semana con algo de impulso vendedor: el Nasdaq-100 cotiza en torno a 29.115-29.125, zona que ha aguantado como soporte dos veces consecutivas pero por ello no es la zona más optimista y los rendimientos del Tesoro caen en el tramo largo de la curva, lo que en otra época habría sido una buena noticia y hoy es simplemente la señal de que alguien vuelve a preocuparse.

La sesión del viernes cerró con el USDCAD tocando mínimos en 1.37317, cerca de soportes de mediados de mayo, tal vez empujado por cierto optimismo negociador que duró exactamente lo que tardó el fin de semana en llegar. Las conversaciones comerciales entre Washington y Ottawa se rompieron: Estados Unidos dice haber ofrecido concesiones significativas, Canadá quería más, y el resultado es que los aranceles del 50% han vuelto a entrar en vigor. No tardarán en verse algunas consecuencias. De todos modos, esto hace unos meses hubiera castigado las bolsas y hoy parece que es una noticia más en el ruido de fondo.

La agenda de los próximos días es escasa en datos de primer nivel, lo que convierte la conferencia de prensa de Bessent de hoy a las 14h ET, donde se esperan las “sanciones más duras de la historia” contra Irán, podría ser el evento central de la semana. Más allá, el mercado seguirá procesando la dinámica en torno al programa de recompra de bonos del Tesoro y si la TGA, con casi un billón de dólares en caja, se usará para financiarlo sin necesidad de emitir más deuda a corto plazo. Todo esto empezaremos a ver los efectos en el Market Tracker del viernes, en el que analizamos la liquidez.

En los índices americanos, el Nasdaq-100 tiene que recuperar y mantener los 29.210 para que cualquier rebote tenga credibilidad técnica; por encima de 29.295-29.300 empezaría a hablar de algo más que un simple intento de reparación. El bono a 10 años cede rendimiento, en coherencia con un yield que lleva tiempo en la zona del 4.69% según nuestros propios indicadores y el movimiento bajista de hoy en el extremo largo de la curva, tiene más de alivio nervioso que fuerza real compradora. La rotación sectorial que veníamos siguiendo se confirma: industriales y tecnología están enfriándose juntos.

En Europa, la sesión ha sido lo que los traders llaman “sin catalizadores”: rango estrecho, volumen bajo y el único titular digno de mención fue Cipollone del BCE recordando que la inflación en la eurozona está lejos de los escenarios severos y que la estanflación sigue siendo un riesgo remoto. Dicho sencillo: el BCE no tiene urgencia, y el mercado tampoco pareció tenerla.

Asia cerró sin grandes movimientos, lo que en una semana con tensión geopolítica latente, la rupia india apuntando a mínimos históricos ante el bloqueo del estrecho de Ormuz, dice más sobre la inercia de la sesión asiática que sobre calma real.

El oro sigue sostenido de cara al evento de Jackson Hole, con el interés renovado en activos de cobertura frente a la devaluación después de que la posibilidad de usar la TGA para recomprar bonos largos reavivara los argumentos de “debasement”. En esto no solo está el oro, sino curiosamente Bitcoin que sigue sosteniendo el mercado crypto y ya en la apertura de los futuros empujaba el precio a la zona de 79k.

El crudo está bajo la influencia de las tensiones con Irán, Bessent hablará hoy y el mercado ya descuenta buena parte del titular, aunque el contexto geopolítico con el estrecho de Ormuz en juego mantiene el riesgo de alza en el precio del petróleo.

Lo que importa vigilar en las próximas horas es si el dólar consolida la recuperación o si la narrativa del Tesoro usando la TGA para suprimir yields largos vuelve a presionar al billete verde. El tono general de la semana es de precaución: poco datos duros, mucho posicionamiento político y un mercado que lleva días interpretando cada señal del Tesoro como si fuera política monetaria. Eso no siempre termina bien… de hecho casi nunca termina bien.

Con el ciclo SPI en expansión tardía a 124.2 grados, financieras y materiales siguen siendo los sectores estructuralmente favorecidos; que industriales y tecnología se estén enfriando a la vez no contradice el ciclo, lo confirma.

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