Cuando llegue este post a tu correo o a tu app de substack, estaré volando camino de mis vacaciones, aunque estás serán semi activas, por lo que seguro te llega alguna que otra publicación. En cualquier caso no quise faltar a la cita y te actualizo este post quincenal, en el que analizamos la situación de Bitcoin con análisis técnico en distintas temporalidades, viendo la liquidez del activo, la liquidez macro, opciones y los principales indicadores on-chain. Es una versión escrita, completa y con análisis aun más profundo del que hacemos en los LIVE que la comunidad de #CazadoresDelProfit.

Análisis Técnico

Bitcoin gráfico de 4 horas: (Aplicar para las próximas 24h)

Salimos del “spagueti” del cruce entre acción del precio y las EMAS de la forma más explosiva posible. Rompimos los frenos de la zona de 67k con un buen incremento de volumen, aunque empezamos a ver como este se seca. Es importante vigilar si BTC consigue rellenar la mecha de la vela en la que “testeo” los 79k altos. Si se llena y continua entrando volumen, tenemos señal fuerte de continuidad.

Las noticias, la vuelta a la palestra en la conversación pública y política y la posible mejora en las condiciones de liquidez por la recompra de bonos del tesoro de los Estados Unidos ha impulsado a BTC a la zona alta de su rango que termina en 81k. El movimiento, no era esperado, si bien las señales de los ETFs, de las que ya avisamos hace 15 días, empezaban a mostrar cierta fortaleza que aun no llegaba ni al precio ni al volumen.

Este momento, es temprano para indicar si con esto acabamos con el “bear market”, pero en análisis técnico de 4h, la señal es de lateralizacióon entre 79k y 76k, para los próximos 2-3 días. Es más… eso sería una magnífica noticia para todo el mercado crypto. Toma en consideración que este análisis estará hecho casi 15 horas antes de lo recibas, por lo que actualiza precio y actúa en consecuencia.

Bitcoin gráfico de 24 horas: (Aplicar para las próximas 72h)

En diario, la ruptura de la caja de compresión, la limpieza de las resistencias de liquidez y ataque a la EMA de 200, donde resistió un par de horas y luego rompió. limpiamente, podría parecer una ruptura con fuerza y clara. DMI/ADX entra la fuerza en la tendencia alcista, con bastante claridad y SQZ se mueve a la fase de movimiento alcista. Todo parece hermoso… pero hay algo que no convence. El volumen. Lo he visto en distintos exchanges y a falta de afinar un poco, es muy similar. Aun es pronto para decir si tenemos una divergencia en volumen, sobre todo por que últimamente este ha estado muy ausente como para comparar con fidelidad. Hace quince días insistía que la señal de “v” en el DMI/ADX podría demostrar el ataque a la zona alta de 67k. Ahí se dio. Falta la continuidad y los posibles retesteos en pullback.

Bitcoin gráfico de semanal: (Aplicar para los próximos 30-90 días)

Bitcoin continua quiere ir a buscar la zona de distribución superior, este último tramo no es fácil. La resistencia en la zona de 77k, requiere algo más que una reunión en la Casa Blanca, aunque hay otros catalizadores que algunos no están analizando con profundidad. En cuanto al volumen, estamos viendo un volumen similar al que vimos en la subida de la semana del 9 de marzo, donde ahí subimos cerca de 10%. En esta semana, la subida fue de un 22,8% hasta el cierre de este artículo… con el mismo volumen. Esto no significa que esta subida no tiene fuerza, pero no tiene tanta fortaleza como algunos quieren ver. En cualquier caso la zona de distribución sobre los 82k, sería el objetivo para los próximos 15 días. De confirmarse, estaríamos viendo posiblemente una nueva zona de acumulación de cara a la fase de recovery.

Análisis de liquidez

Las zonas de liquidez inmediata sobre pools creados en las ultimas 72 horas son el claro ejemplo de un activo que toma un movimiento con fuerza, empezando a dejar zonas de liquidez interesantes entre 70k y 71k. De momento no son tan interesantes como para ir a buscarlos pero debemos fijar la vista en el desarrollo de la liquidez amplia de pool como una zona donde ir a buscar un pull back en algún momento.

Con una vista más amplia a los pools de liquidez disponible por liquidación de posiciones apalancadas, vimos como se limpiaron las zonas de liquidez que comentamos en el último #BitcoinHoy entre 68,5k y 70k. Por lo pronto poco freno en zona baja y un una zona atractiva de buscar entre 82k y 85k, que coincide con la zona de distribución inmediatamente superior.

Los futuros de Bitcoin CME, se dejaron un pequeño gap entre 69k y 68k, no creo que sea suficiente por si mismo, pero es un nivel a vigilar si hubiera una corrección. El Open Interest del Bitcoin CME Futures, había subido levemente desde el último #BitcoinHoy, peor aun ni captura el ultimo movimiento ni rompe por máximos más mayores la tendencia bajista, hay que estar muy atento a ver si un cambio importante aquí pudiera también de alguna manera sumarse a los indicadores que pudieran confirmar la continuidad del movimiento alcista o no.

Sí ya avisamos hace dos semanas, de que en los ETFs algo se estaba moviendo y dábamos ahí la primera señal de cambio. La “supuesta” compra institucional que traen los ETFs siguió cerrando en positivo pero sobre todo el día anterior a la subida, registraba una importante entrada. ¿Seña, anticipación o consecuencia? No lo sabemos pero una vez más, y no te digo que me creas, compruebalo por ti mismo, llevamos semanas avisando de que, al menos en las compras institucionales, veíamos que lo pero ya estaba pasando. Volvió a salir a los titulares, el Clarity Act, que parece que se votará el 15 de septiembre si no surgen nuevos inconvenientes.

Los flujos de los ETFs, en su media móvil de 30 días, entro en positivo, el mismo día que inicio BTC este ultimo rally. Los flujos a 90 días se acercan también al lado positivo. Recordamos que este indicador es básico, como ya vimos en el anterior parte del ciclo, así que seguiremos atentos a las compras institucionales que nos seguirían abonando a la tesis de que el suelo quedó atras.

Análisis del ciclo de Bitcoin

Aquí sí merece la pena ser muy claros. En ningún ciclo de Bitcoin hemos visto estas subidas tan fuertes estando tan cerca de la fase de “Recover” La situación del ciclo de Bitcoin avanza lentamente, estaríamos a 12 semanas de la teórica zona donde se debería entrar en la fase, en la que sería congruente con algunas subidas. Recuerda que esto no es más una estadística basada en la historia anterior, pero este movimiento en esta fase, “no corresponde” con algo habitual. Lo que tendremos que responder en las próximas tres semanas, es si es un catalizador puntual o algo ha cambiado en el ciclo.

Análisis macro y de liquidez del sistema

Según el ciclo económico nos encontramos en una fase final del ciclo expansivo… ahí seguimos, incluso hemos mejorado ligeramente en la situación macro, alejándonos de momento de la fase recesiva. Aunque el petroleo sigue caro, sigue en precios no tan “críticos” pero el bono sigue acusando el miedo que viene de toda esta situación geopolítica. Esto ha empujado al Oro, Plata, Bitcoin y otros activos de renta variable.

Las compras de bonos por parte de los Estados Unidos, con el fin de mantener el rendimiento controlado, tiene una doble lectura y las próximas semanas tendrá impacto en la liquidez.

Precisamente en este sentido, tenemos peores números sobre lo mostrado sobre lo mostrado hace dos semanas. El SOFR se mantiene estable , pero hay drenaje en TGA y continua la fuerte emisión de bills que sigue generando algo estrés adicional. Ahora sumamos cierta incertidumbre al consumo en USA y la realidad es mucho peor de lo que los índices y las valoraciones nos muestran.

Estos datos los tienes actualizados de forma diaria en el Market Tracker y una vez a la semana con el análisis de liquidez que tanto nos ayuda en la estrategia de rotación de activos SPI.

Indicadores On-chain de Bitcoin

Esta quincena sí tenemos un cambio bastante más interesante que en las anteriores ediciones de #BitcoinHoy. El MVRV Z-Score salta de 0,41 a 0,68 y el NUPL pasa de 0,187 a 0,275. Es decir, la valoración de mercado se está alejando de la zona deprimida y, al mismo tiempo, aumenta de forma significativa el beneficio latente de los inversores. El NUPL cruza además aproximadamente la frontera del 0,25, entrando en una zona más cercana al optimismo que a la simple reconstrucción. Newhedge registra estos valores con Bitcoin alrededor de 73.000 dólares.

Pero para mí el dato más importante es el SOPR. Llevábamos varias revisiones viéndolo pegado o ligeramente por debajo de 1. Ahora sube a 1,02, lo que significa que las monedas que se están moviendo vuelven a realizarse, en conjunto, con beneficio. Si este comportamiento consigue mantenerse por encima de 1 en las próximas lecturas, tendríamos una de las confirmaciones que llevábamos tiempo esperando para considerar que la fase de reconstrucción está evolucionando hacia una recuperación más consistente.

Además, las reservas en exchanges bajan de 3,666 a 3,623 millones de BTC, aproximadamente un 1,16%, reduciendo nuevamente la oferta disponible para venta. El Puell Multiple mejora ligeramente hasta 0,80, aunque permanece por debajo de su media histórica y todavía muy lejos de una situación de sobrecalentamiento de los ingresos mineros.

Este panorama es, por tanto, sensiblemente mejor: los cinco indicadores se mueven ahora en una dirección compatible con recuperación. MVRV y NUPL aceleran, SOPR recupera el nivel 1, las reservas en exchanges vuelven a caer y Puell mejora ligeramente. Ya no hablaría simplemente de “zona baja esperando confirmación”; con estos datos empezamos a tener argumentos para hablar de salida de la zona baja y transición hacia una fase de recuperación, aunque necesitaríamos varias lecturas más con SOPR >1 y NUPL >0,25 para considerar el cambio plenamente consolidado.

Todo esto, si se mantiene, sería compatible con una fase de “recover” adelantada.

Opciones

La lectura para #BitcoinHoy es que el vencimiento inmediato del 22 de agosto tiene el centro en 73.500–74.000, así que si BTC pierde fuerza tras el rebote, esa sería la primera zona razonable de “magnetismo” de corto plazo; pero el vencimiento realmente importante es el 28 de agosto, porque es mensual y concentra casi 78.000 BTC de open interest, con max pain en 66.000, muy por debajo del precio actual, lo que nos dice que el mercado se ha movido bastante por encima de donde el libro de opciones estaba más cómodo. Mientras BTC siga por encima de 75.000–78.000, el sesgo de precio manda más que el max pain, pero si aparece rechazo o falta volumen, las zonas a vigilar por debajo son 74.000, luego 70.000, y después 66.000–67.000 como área de fricción mensual. Por arriba, el mercado empieza a entrar en zona cargada de calls, especialmente entre 78.000, 80.000 y 82.000, y en el trimestral del 25 de septiembre destacan también 70.000 como gran centro de gravedad y 100.000 como strike aspiracional con mucho interés abierto. En resumen: 22 de agosto es táctico, 28 de agosto es el vencimiento clave de corto plazo, y 25 de septiembre es el mapa estructural; mientras BTC aguante sobre 75k, el mercado sigue fuerte, pero si pierde esa zona, las opciones dibujan una ruta bastante clara hacia 73,5k / 70k / 66k. Estos niveles irán apareciendo visibles desde la herramienta de BitcoinWar.

Si no la has usado no sabes de lo que te estás perdiendo. Recuerda que el acceso es gratuito, para todos los suscriptores de substack. Nada más comparte tu correo en el momento de usarlo. En BitcoinWar, puedes ver de una forma sencilla y muy ilustrativa no solamente el order book, sino también niveles de liquidación y donde están las zonas con puts y call en próximos vencimientos. No dejes de probarla y dame tu opinión en comentarios.

Para cerrar…

Rompimos la lateralización, al menos de momento. La concentración de catalizadores y noticias “pro crypto”, la promesa de mejora en las condiciones de liquidez y la compra institucional, han servido para da un empuje, casi inesperado, al precio de Bitcoin.

¿Cómo opero esta fase? La cercanía a la zona de distribución me hace suspender el DCA, ya que me fue por encima de mi precio objetivo de compra que estaba ya en 71k. Estas dos próximas semanas, será el momento en el que ver si hay motivos para seguir con el movimiento alcista o en que niveles podríamos construir una posible acumulación. Sí me acerco al precio objetivo, vuelvo a activar el DCA y se activaría el SMDC por debajo de 68,5k… que ahora parece lejano. Y recuerda que puedes usar mi código de invitación RAFA, en Quantfury para comprar Bitcoin al mejor precio del mercado sin complicaciones, pero en cualquier caso debes hacer tu propio análisis y sobre todo, comentar esta publicación para que llegue a mas gente y des tu propio punto de vista coincidente o no para que todos sigamos aprendiendo.

Los futuros de Wall Street arrancan este viernes con cierto movimiento pero sin roturas: el mercado digiere la semana más volátil del tramo largo del Tesoro en años y llega al cierre sin grandes problemas a la vista, lo que en este contexto ya cuenta como una victoria. En la apertura, Nasdaq sufre S&P queda plano y DOW toma fuerza. ¿Ya alguien dijo la palabra rotación en el día de hoy?

La sesión previa dejó un mercado todavía procesando el movimiento de Bessent. El Tesoro duplicó el tamaño de sus recompras de deuda a largo plazo,de 2.000 a 4.000 millones por operación, y el mercado lo leyó como lo que era: una señal de que alguien en Washington tiene ojo en el tramo largo. El rendimiento del bono a 30 años tocó 5,337% el martes, su nivel más alto desde junio de 2007, y desde entonces ha cedido hasta rondar el 5,24%. El de 10 años repuntó hasta 4,70% antes de estabilizarse. No es que el riesgo haya desaparecido, pero recuerda que un riesgo que dimensionas y operas, ya se percibe como menos riesgo.

Para los próximos días la agenda macro es escasa, lo que deja el campo libre a las lecturas de esta semana para seguir reposando. Los datos de actividad de agosto,PMIs de servicios y manufactura en Europa, ya se publicaron hoy con un panorama mixto. Tampoco los bancos centrales ni los datos inflación estadounidense aparecen en el radar inmediato, aunque el BCE sigue con su ambigüedad clásica: Kazāks recordó hoy que la decisión de septiembre depende de los datos y que hay argumentos tanto para subir como para no hacerlo, que es otra forma de decir que no saben. Ya saben: “Estos son mis principios, si no les gustan tengo otros”

En renta variable estadounidense, el foco sigue en el giro defensivo del consumo. Walmart ha profundizado esta semana su advertencia sobre la demanda, lo que está tiñendo de precaución el sentimiento de los resultados del tercer trimestre demasiado pronto. Sin nuevos datos de índices en el contexto de la sesión de hoy, el mercado americano llega al viernes sin catalizador propio, anclado al movimiento de yields y al dólar.

Las plazas europeas cierran la semana con ganancias moderadas. Los PMIs de agosto mostraron una imagen partida: Alemania sorprendió al alza en manufactura con un 54,1 frente al 52,0 esperado, pero Francia sigue en contracción y arrastrando al conjunto. El EUR/USD probó niveles por encima de 1,1700 y la libra tocó máximos de seis meses en 1,3660, ambas ayudadas por la debilidad del dólar. El Reino Unido también entregó un PMI de servicios de agosto de 52,8, mejor de lo esperado, aunque con la advertencia de que las presiones de costes siguen siendo elevadas.

Asia no genera señales propias relevantes en el contexto de hoy, y los movimientos regionales quedan subordinados al pulso del dólar y los yields estadounidenses que marca el ritmo global esta semana.

El oro es el activo de la semana sin discusión: alcanzó brevemente los 4.600 dólares y cotiza en torno a 4.596, con una subida del 1,7% en la jornada. La plata tocó los 70 dólares y se mantiene cerca de 69,90, un 2,6% arriba. Ambos metales se benefician del mismo cóctel: dólar débil, yields que no terminan de subir y un telón de fondo geopolítico en Oriente Medio que el mercado no descuenta del todo pero tampoco olvida.

Lo que importa de aquí al lunes no es un dato concreto sino si el “Bessent put” sobrevive a la pausa consciente del fin de semana. Ese es el verdadero termómetro: si los yields del tramo largo aguantan lejos de los máximos del martes, el mercado cierra la semana con el relato intacto; si vuelven a presionar, la narrativa se complica más rápido de lo que cualquier PMI puede remediar.

En el lado crypto, hemos visto a Bitcoin y gran parte del mercado de las criptomonedas, empujando con una fuerza más típica de un bull run, que de la fase en la que nos encontramos. En la semana se concentraron varios anuncios que impulsaron a estos activos, que se encontraban en un profundo letargo desde el mes de mayo. Veremos ahora si este impulso tiene continuidad o es un capitulo típico previo a buscar la zona de capitulación. Muy atentos a los movimientos del mercado de aquí al 15 de septiembre.

Con el ciclo SPI en expansión tardía a 123,7 grados y el 10 años en 4,65%, los sectores que mejor encajan siguen siendo financiero, industrial y materiales,XLF, XLI y XLB,, que son precisamente los que más se juegan con cada movimiento del tramo largo, si bien la situación macro nos lleva a una zona más “baja” de este ciclo, más pegado a la expansión temprana… ver para creer.

Análisis de liquidez

Última foto disponible: SOFR al 19 de agosto de 2026; ON RRP y repo al 20 de agosto; reservas y TGA semanal al 19 de agosto. La semana trae una “mezclita complicada”: el TGA baja algo, pero las reservas siguen cayendo y ya se sitúan claramente por debajo del umbral de US$2.95T. El funding, de momento, sigue estable.

Lectura contextual

La semana ofrece un pequeño alivio por el lado del TGA, que baja desde US$963.95B hasta US$953.61B en promedio semanal. Es una mejora de apenas unos US$10.3B, pero sigue dejando claramente por encima del umbral de US$900B. Además, el saldo puntual del miércoles fue de US$936.4B, frente a US$959.4B una semana antes, confirmando que el Tesoro ha liberado algo de caja hacia el sistema.

El problema es que esa liberación todavía no se traduce en una recuperación de reservas. WRESBAL cae de US$2.944T a US$2.935T, una pérdida adicional de unos US$8.8B, manteniéndose por segunda semana consecutiva por debajo de nuestro umbral de US$2.95T. Aquí está la señal más delicada: el TGA deja de drenar marginalmente, pero las brasas estructurales siguen perdiendo temperatura.

El funding, sin embargo, sigue tranquilo. El último SOFR disponible está en 3.62%, exactamente en el mismo nivel que una semana atrás, mientras el ON RRP award rate permanece en 3.50%. El spread continúa en 12 pb, por debajo de nuestra zona de tensión de 15–20 pb. Además, las operaciones repo de la Fed son testimoniales: cero el 20 de agosto y apenas US$1M diarios durante varios días previos. No hay señal de que los intermediarios estén teniendo problemas para financiarse.

El ON RRP sigue en un punto de fragilidad estructural: apenas US$225M, la mitad que la semana anterior. Eso significa que prácticamente no queda colchón entre las nuevas necesidades de financiación del Tesoro y las reservas bancarias. El Tesoro mantiene además un calendario muy cargado de emisión de bills 4W, 6W, 8W, 13W, 17W y 26, y ya había confirmado en su refunding de agosto que las necesidades del trimestre seguirán cubriéndose con emisiones semanales de letras y CMBs.

Nivel de riesgo de liquidez

🟠 Medio-alto.

No lo ponemos aun en rojo porque SOFR no se tensiona y el SRF no muestra uso real… parece que todo sigue funcionando, pero tampoco lo bajaría: tenemos reservas en US$2.935T, TGA todavía en US$954B y ON RRP prácticamente extinguido. Eso significa que el margen para absorber una nueva subida del TGA o una emisión más agresiva es cada vez menor.

La combinación que cambiaría definitivamente la lectura sería la suma de estas condiciones:

• WRESBAL < US$2.90T

• SOFR–RRP >20 pb

• Aparición de uso material del SRF.

De pasar esto, ahí ya no hablaríamos sólo de menor liquidez, sino de tensión efectiva en el sistema de financiación.

Implicaciones de mercado

Para renta variable y Bitcoin, esta semana es ligeramente mejor que la anterior porque el Tesoro devuelve algo de dinero al sistema, pero el soporte sigue siendo mediocre. No hay una gran ola de liquidez detrás del mercado: los rallies necesitan entradas privadas, posicionamiento y beneficios que los sostengan.

Para bonos y money markets, sigue siendo más importante observar el tramo corto que los titulares sobre el 10 o el 30 años. Mientras SOFR permanezca alrededor de 3.60–3.65% y el SRF esté vacío, el mercado está absorbiendo la emisión. Si el spread empieza a abrirse, será la primera señal de que la hoguera empieza a quedarse sin oxígeno.

Esta semana hemos tenido la noticia de las recompras de bonos largos por parte del Tesoro que pretenden mejoran la liquidez de mercado y pueden llegar aliviar las yields, pero no equivalen a crear reservas ni a hacer QE. En la analogía de la hoguera, no estamos metiendo más leña, sino intentando que la que ya hay arda mejor en una zona concreta. Eso puede favorecer bolsa, crédito y Bitcoin al relajar las condiciones financieras, pero si esas recompras terminan financiándose con más T-Bills, la presión puede trasladarse al otros puntos: más competencia por cash, menos reservas y mayor sensibilidad en SOFR. Por eso el anuncio mejora el entorno, pero no cambia todavía nuestro semáforo de liquidez estructural.

Con los datos duros, esta semana el Tesoro devuelve algunas ramitas, pero las brasas siguen enfriándose. El TGA mejora ligeramente; las reservas, no. Y mientras el ON RRP esté prácticamente en cero, cada nueva necesidad de financiación fiscal tiene muchas más posibilidades de sacar madera directamente de la hoguera.

Market Tracker · SPI Sector Pulse Investing · Datos: Yahoo Finance + FRED
El Excel completo con todos los activos está disponible en el canal de Discord.

Muchas veces en el mercado vemos movimientos que no parece tener convicción. Sin embargo, algunos activos suben o bajan con una insistencia digamos que cuando menos es extraña. No hay datos específicos, no hay macro, no hay catalizador. No hay esa sensación de que alguien grande está comprando de verdad. Y aun así el precio sigue con ese empecinamiento en su movimiento.

La explicación normal es echar la culpa al “momentum” o a los flujos. La explicación más profunda y compleja es que parte de ese movimiento no viene de alguien que quiera estar largo o corto. Viene de personas o instituciones que no los queda más remedio, por que simplemente no quieren perder dinero. Y esa gente vive, en gran parte, en el mercado de opciones.

Imagina que compras una “call” (Ya explicaremos, que es, como y para que se usa), claro que como podrás imaginar, para que tu la compres alguien tiene que vendértela. Esa contraparte no está apostando a que el precio suba. Está asumiendo lo contrario y tomando el riesgo opuesto. Para no quedar expuesta si el mercado sube de verdad, se cubre comprando el activo real. Explicación para “dummies”, si compras un “call” de Adobe, oseá apuestas a que su precio baje, compras acciones de Adobe, para cubrirte si este le da por subir y tu opción te “sale cara”. Hasta ahí todo está controlado, pero el problema aparece cuando el precio comienza a moverse con fuerza.

Cada vez que el subyacente sube, la “call” que te vendió se vuelve más cara. Desde su perspectiva, se vuelve más peligrosa. Su cobertura ya no es suficiente. Tiene que comprar más. Si el precio sigue subiendo, vuelve a quedar corta de cobertura y tiene que comprar aún más. Ese ajuste constante y cada vez más agresivo genera el famoso efecto de realimentación, que en su versión más intensa se vuelve “squeeze” o “gamma squeeze”.

Con las “puts” pasa algo similar, pero en sentido opuesto. Si el mercado cae con fuerza, quien te vendió la “put” se ve obligado a vender más activo para mantenerse cubierto. Otra vez el mismo proceso: el movimiento obliga a un ajuste, y ese ajuste alimenta el movimiento.

Por eso, cada vez que alguien compra opciones, ya sea con mentalidad de lotería o no, hay una contraparte que se queda con el riesgo opuesto. Esa contraparte no está ahí para validar tu tesis y está parada sin hacer nada… está ahí para manejar una exposición que cambia con cada movimiento del subyacente. Y es aquí donde entra el concepto que casi nadie quiere ver: gamma.

Gamma mide la rapidez con que cambia la necesidad de cobertura. Algunos pueden pensar que es un número abstracto. Pero en realidad, es lo que obliga a la contraparte a comprar o vender el activo real de forma casi automática.

Cuando el precio sube, la cobertura que tenían ya no es suficiente. Tienen que comprar más, para protegerse de lo que perderían con las opciones y cuando el precio baja, la cobertura se les queda grande. Tienen que vender más.

Cuanto más se mueve el precio, más rápido cambia esa necesidad. Y cuanto más rápido cambia, más agresivo se vuelve el ajuste. El movimiento se alimenta a sí mismo. No porque haya una tesis sólida detrás, sino porque el sistema está diseñado para que la cobertura se vuelva más exigente justo cuando el precio ya se está moviendo.

En algunos momentos, este efecto actúa como un acelerador. Cualquier pequeño impulso se convierte en una carrera en la que el que deja de acelerar pierde, y el que acelera demasiado se choca. El mercado se pone nervioso, exagera y genera esos tramos limpios, esas grandes velas, que después justificamos con historias de flujo institucional o rotación de capital.

En otros momentos, hace lo contrario. Frena. Amortigua. Convierte lo que debería ser una ruptura clara en un avance a trompicones, por tramos, como si el precio tuviera que pedir permiso en cada nivel. Lo vemos testeando cada nivel de liquidez y a veces parece que el movimiento se esté agotando. El mismo mecanismo que antes impulsaba el movimiento, ahora lo frena.

La ironía es dura: una parte importante de lo que llamamos comportamiento del mercado no es el comportamiento de nadie. Es el residuo de mucha gente cubriéndose el culo al mismo tiempo. Y algunas veces, en lugar de admitirlo, le añadimos narrativas de convicción para que el gráfico no nos deje tan mal. No significa que esas narrativas no sean ciertas, pero muchas veces no explican todo.

No es magia negra ni conspiración. Es simplemente un sistema que se muerde la cola, y al que después le inventamos cierta personalidad, para enojarnos con el o lo convertimos en “deidad” o “el chinito” o similar.

Si este tema te interesa y quieres que lo profundicemos un poco más, mostrando cómo las opciones terminan empujando o frenando al mercado de forma práctica y sin romanticismo, dímelo en los comentarios. Incluso de aquí puede salir una serie nueva para el último trimestre sobre opciones… ¿te imaginas?

Los futuros de Wall Street abren la jornada del miércoles prácticamente planos, sin dirección clara tras el castigo de ayer, mientras el mercado espera las actas de la Fed como si en ellas fuera a encontrar algo que antes Powell y ahora Warsh no lleven meses repitiendo en voz alta.

Hoy nos despertamos con la noticia de que el Tesoro de EE. UU. ha anunciado que duplicará el volumen de sus recompras de deuda pública a largo plazo, una decisión que llega después del fuerte repunte de los rendimientos de los bonos del Tesoro.

Las operaciones, que hasta ahora rondaban los 2.000 millones de dólares, pasarán a ser de “al menos” 4.000 millones, según el propio Tesoro. El objetivo declarado es reforzar la liquidez en los tramos de deuda con vencimientos entre 10 y 30 años, justo cuando la deuda pública estadounidense se aproxima a los 40 billones de dólares. En otras palabras, el Tesoro empieza a actuar precisamente en una de las zonas del mercado que veníamos señalando como más necesitadas de apoyo.

Recopilando sobre lo que ocurrió ayer, en la sesión del martes, que nos dejó al S&P 500 y al Dow como los más perjudicados del día, con el sector financiero cediendo un 1.04% y comunicaciones y consumo básico perdiendo alrededor de 1.47% y 1.46% respectivamente. La excepción fue energía, el único componente en verde con una subida del 0.87%, mientras el bono a 30 años tocaba 5.31%, su nivel más alto desde junio de 2007. Todo esta situación de bono puede cambiar, con lo comentado sobre la operación de recompra, una maniobra que huele a QE con otro nombre y cuya consecuencia más inmediata fue exactamente la que cabe esperar: yields largas a la baja, dólar débil, oro y bolsa al alza en el margen.

Hoy el foco principal son las actas del FOMC, que llegarán a última hora de la sesión americana y que el mercado leerá en clave hawkish o dovish según el humor del momento. En Europa, la inflación de la eurozona de julio quedó confirmada con servicios subiendo al 3.3% y energía disparándose al 10.3% interanual, lo que pone a la BCE en posición incómoda de cara a septiembre. El Reino Unido también reportó su IPC de julio, con la inflación de bienes empujando hasta el 2.2% desde el 1.7% en junio, aunque servicios bajaron ligeramente al 3.4%.

En Wall Street la estrella del día fue Sandisk, que sumó otro 8.88% y acumula una subida del 35% desde su investor day del jueves pasado, una de esas operaciones donde el mercado decide premiarte generosamente con o sin que los fundamentales justifiquen el ritmo. Aunque para hoy la estrella del día será Moderna, que anunció fuertes avances en su vacuna contra algunos tipos de cáncer, y que en premercado le hizo duplicar… si leyó bien, duplicar su valor en bolsa.

El yield del bono a 10 años cerró en 4.72%, con una subida de 3.1 puntos básicos, exactamente en el nivel que marca la curva 10Y-2Y del propio tracker con un diferencial de 52 puntos básicos frente al corto plazo.

Las plazas europeas cerraron sin grandes variaciones, aguantando el tipo en una sesión dominada por la agenda de inflación y la espera de Washington. El EUR/USD subió un 0.2% hasta 1.1600 y el GBP/USD cotizaba un 0.1% al alza en 1.3547, movimientos más bien discretos para una jornada con dos lecturas de IPC sobre la mesa.

En Asia el panorama fue bastante más turbulento: el KOSPI llegó a activar el circuit breaker, otra vez, en la sesión. Esto es una señal de que la presión vendedora sigue siendo intensa en los mercados emergentes y que las tensiones en Oriente Medio no perdonan a los índices más expuestos a la volatilidad global.

El WTI cotiza a 85.60 dólares por barril, con una subida del 0.8% en la sesión europea, mientras el Brent avanza un 0.7% hasta 91.63 dólares, con el Estrecho de Ormuz y el estancamiento de las negociaciones entre EEUU e Irán como telón de fondo permanente. El oro rebota en la sesión de hoy aunque, según el propio contexto, los compradores tienen trabajo por delante para recuperar el momentum alcista, lo que en lenguaje llano significa que el movimiento aún no convence del todo.

Las actas de la Fed marcan el tono de lo que resta de semana: si el comité sonó más preocupado por la inflación de lo que el mercado descuenta, los yields largos tienen margen para retomar su camino ascendente y la renta variable seguirá sufriendo. El ruido geopolítico en Oriente Medio no desaparece, el petróleo está caro y la maniobra del Tesoro con las recompras añade una variable nueva al tablero que el mercado todavía está digiriendo.

Con la fase de Expansión Tardía en 123.5 grados, la curva de 10Y-2Y en 52 puntos básicos y el CPI en 3.54%, el ciclo sigue favoreciendo a XLF, XLI y XLB, aunque ayer fue el sector energético el único que recordó que en este entorno no todo el que sube merece un aplauso.

Pero como capítulo de un “culebrón” hoy es un nuevo capítulo capaz de cambiar todo… o un circo de 3 pistas, donde hoy salió la recompra de bonos (aun más grande de la que ya estaba en marcha) para ver si entretiene y empuja al público a seguir comprando.

Market Tracker · SPI Sector Pulse Investing · Datos: Yahoo Finance + FRED
El Excel completo con todos los activos está disponible en el canal de Discord.